높아지는 Peak sales: LIG넥스원의 미래를 바라보다
LIG넥스원(079550)은 방산 및 항공우주 분야에서 두각을 나타내고 있는 기업으로, 최근 이라크에 천궁-II(M-SAM-II) 수출계약을 체결하며 매출 성장에 대한 기대를 높이고 있습니다. 이 계약은 3.7조원 규모로, 언론에 보도된 3.5조원보다 6% 증가한 수치입니다. 이라크는 8개 포대를 구매할 예정이며, 그 중 3개 포대는 신속한 납기를 요청한 것으로 알려졌습니다. 하지만, 계약 세부사항 및 납품 대수에 대한 확인이 어려운 점을 감안해, LIG넥스원은 보수적으로 납기 7년, 매출 인식 시작 연도를 2026년으로 설정했습니다. 이러한 매출 인식은 UAE(2024년~) → 사우디(2025년~) → 이라크(2026년~) 순으로 진행될 것으로 예상됩니다.
매출 성장 전망
최근 LIG넥스원의 매출 볼륨은 최소 두 배 이상 증가할 것으로 기대되고 있습니다. 천궁-II 수출사업 매출은 진행률 기준으로 2025년부터 2028년까지 가파르게 성장할 전망이며, 2028/29년에는 Peak sales 2조원을 기록할 것으로 보입니다. 지난 10년간 평균 내수 매출은 1.5조원, 해외 매출은 2천억에서 4천억원 사이였음을 고려할 때, 이번 수출 계약은 매우 의미 있는 수준입니다. LIG넥스원은 전체 매출액이 2027년 5.5조원에 이를 것으로 예상하며, 이는 연평균 성장률(CAGR) 24.4%에 해당합니다.
이익 개선 가능성
이익 개선폭 역시 더욱 클 것으로 예상됩니다. 방산 수출사업의 영업이익률(OPM)을 20~25%로 가정할 경우, 천궁-II 수출사업의 이익 체력을 추정하면 Peak sales 기준으로 4천억원에서 5천억원의 영업이익이 추가될 것으로 보입니다. 이는 2023년 영업이익 1,868억원 대비 2.4배에 해당하는 수치입니다. 이러한 이익 개선은 LIG넥스원이 향후 더 높은 수익성을 달성할 수 있는 기반이 될 것입니다.
밸류에이션 분석
현재 LIG넥스원의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 19배이며, 2027년 P/E는 10배로 예상됩니다. 중요한 점은 주요 파이프라인이 천궁-II뿐만 아니라 L-SAM/LAMD의 양산 착수로 국내 매출 볼륨도 증가할 것으로 보인다는 점입니다. 더불어, 말레이시아 해궁/천궁-II(2024~2025년), 미국 비궁(2025년), 사우디 천궁-II(2027~2028년) 등 잠재 수주가 예상되면서 중장기 펀더멘탈은 더욱 견고해질 전망입니다.
투자의견 및 목표주가
미래에셋증권은 LIG넥스원에 대한 투자의견을 '매수'로 유지하며, 목표주가는 기존 255,000원에서 269,000원으로 5% 상향 조정했습니다. 이는 2025~2026년 기준 BPS 73,151원에 글로벌 유도무기 및 C4ISR 피어그룹 P/B 평균 3.7배를 적용하여 산출한 결과입니다. LIG넥스원은 수주잔고/매출액 비율이 8년에 달하는 만큼, 긴 투자 시계열을 고려했을 때 안정적으로 가져갈 수 있는 종목으로 평가되고 있습니다.
결론
LIG넥스원은 방산 및 항공우주 분야에서의 우수한 성과와 함께, 향후 매출 및 이익 성장 가능성이 높은 기업입니다. 천궁-II 수출 계약 체결로 인해 긍정적인 매출 흐름을 기대할 수 있으며, 다양한 해외 수주가 이루어질 경우 더 큰 성장이 예상됩니다. 따라서, LIG넥스원은 장기적인 투자 관점에서 긍정적인 평가를 받을 수 있는 종목으로, 투자자들에게 주목받을 만한 가치가 있습니다.
본 내용은 미래에셋증권의 2024년 9월 23일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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